套利交易

美元是美國經濟的寒暑表，全球資金走向的指南針。
除此之外還有一個重大環節，美元走勢牽動著套利交易（carry trade）。
套利交易簡單來說，就是藉低利率貸款炒作高回報資產。成為套利交易的借貸貨幣，需要滿足三個條件：1）寬鬆的信貸標準和巨額的資金流動性，2）超低的利率，3）穩定或下跌的匯率。聯儲天量的流動性注入、一致看跌的美元匯率以及超低（並會維持在低水平）的美元利率，製造出一個完美的套利交易環境，美元成為套利交易的借貸來源。
套利交易的剋星，是美元突然升值。目前市場一邊倒地看空美元，使得世界“第一貨幣”嚴重超賣。任何突發事件均可能令美元反彈，這種情況一旦出現勢必帶來套利盤平倉，造成風險資產價格的劇烈波動，而此又可能導致新一輪套利盤平倉，甚至誘發市場“火燒連營”的慘劇。
真正的危機，往往始於意想不到的突發事件，通過連鎖反應點燃大炸藥桶。 2010年市場震動的觸發點，目前並不清楚。不過套利交易是火藥桶，則毫無疑問。筆者看來，套利交易是目前所有可能將一個局部事件轉變為全球危機的最大的潛在風險。